Strategy e Strive ajudam a sustentar a demanda por Bitcoin, mas a estratégia tem um detalhe espinhoso: comprar mais BTC exige captar mais grana — e essa grana vem com dividendos para pagar. 🟠🧵

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O veículo favorito delas são as ações preferenciais perpétuas. Na prática, elas ficam no meio do caminho entre ação e dívida: pagam rendimentos regulares, normalmente não dão voto ao investidor e não têm vencimento fixo.

Segundo a Fidelity Digital Assets, esse tipo de emissão financiou a compra de cerca de 136 mil BTC em 20 meses. É mais de 0,5% de todos os 21 milhões de bitcoins que poderão existir.

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Só que existe um equilíbrio delicado aqui: quanto mais ações preferenciais a empresa vende, maior fica a obrigação futura com dividendos. Se o mercado perder o apetite por esses papéis, a “máquina de acumular BTC” desacelera.

A Strategy é o grande termômetro desse modelo. Ela já tem cinco classes de ações preferenciais, e sua primeira oferta, a STRK, estreou em fevereiro de 2025. O mercado acompanha de perto porque ela é a maior detentora corporativa de Bitcoin.

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Hoje, o mercado de preferenciais ligados a Bitcoin é estimado em US$ 12 bilhões. Parece muito, mas é minúsculo perto dos cerca de US$ 150 trilhões do mercado global de renda fixa — há espaço, mas conquistar investidores de renda leva tempo.

O atrativo é claro: gente que não quer custodiar BTC nem comprar ETF pode buscar dividendos com exposição indireta ao Bitcoin. Mas rendimento alto nunca é almoço grátis: o investidor precisa entender o risco da empresa, do ativo e do modelo.

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No fim, ETFs devem continuar como a principal porta de entrada institucional no BTC. As preferenciais podem virar um segundo motor, voltado a quem busca renda. A questão é se os dividendos continuarão sustentáveis quando o ciclo ficar menos favorável.