📉 O BTG Pactual reduziu sua projeção para o PIB brasileiro de 2026: de 2% para 1,8%. Parece pouco, mas sinaliza uma leitura importante: o crescimento veio melhor no trimestre, porém seus motores continuam frágeis. 🧵

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Primeiro, o aparente paradoxo: o PIB cresceu 0,5% no 2º trimestre, acima dos 0,4% esperados pelo banco. Então por que cortar a previsão? Porque não basta olhar o tamanho do avanço — é preciso entender de onde ele veio.

A surpresa positiva ficou concentrada em setores menos ligados ao consumo e aos juros: agropecuária cresceu 2,8% e indústria extrativa, 3,4%. São atividades importantes, mas não revelam sozinhas o fôlego da demanda interna.

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Já os setores que mostram como famílias e empresas estão reagindo ao crédito foram mais fracos: o consumo das famílias caiu 0,4% e a construção civil também recuou 0,4% no trimestre. Juros altos costumam pesar justamente nesses dois pontos.

O investimento avançou 1,2%, acima do previsto. Mas o BTG avalia que parte desse resultado pode ter vindo da importação de máquinas e equipamentos, não necessariamente de novos canteiros de obras ou de uma expansão ampla da capacidade produtiva.

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Por isso, o banco cortou a projeção dos componentes mais cíclicos da economia — consumo, crédito e investimentos — de 1,4% para 1,2% em 2026. Ao mesmo tempo, elevou a estimativa dos setores menos dependentes dos juros, para 2,7%.

A inflação é a outra peça do quebra-cabeça. O BTG prevê 5,2% em 2026, acima da meta de 3% e do teto de tolerância de 4,5%. Combustíveis, alimentos e riscos climáticos podem dificultar cortes mais rápidos dos juros.

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Para 2027, o BTG projeta PIB de apenas 1,1%, abaixo dos 1,5% do Focus. A lição é simples: crescimento puxado por poucos setores ajuda o número do PIB, mas uma recuperação sustentável depende de renda, crédito, investimento e produtividade mais espalhados pela economia.