O Citi elevou o preço-alvo da Strategy (MSTR) de US$ 136 para US$ 240 — e as ações reagiram com alta de 2,7% no pré-mercado. 📈 Mas, na prática, essa é uma tese sobre Bitcoin disfarçada de ação. 🧵

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A Strategy é uma das empresas mais associadas ao Bitcoin no mercado acionário: sua avaliação costuma acompanhar não só o preço do BTC, mas também o quanto investidores aceitam pagar acima do valor dos ativos que ela carrega.

Na conta do Citi, cerca de 34% da revisão no valuation vem da expectativa de Bitcoin mais caro nos próximos 12 meses. Ou seja: se o BTC não entregar, a tese da MSTR perde uma perna bem importante.

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Outra parte vem do chamado mNAV: a relação entre o valor de mercado da empresa e o valor líquido de seus ativos. O Citi agora projeta mNAV de 1,24x, acima dos 1,065x anteriores.

O banco aponta que, quando o Bitcoin fica acima de US$ 85 mil a US$ 90 mil, o mNAV da Strategy historicamente circula entre 1,25x e 1,50x. Só que o Citi usou uma premissa mais conservadora por causa das reservas de caixa.

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Tem um detalhe que muita gente pode ignorar: o Citi cortou a projeção de rendimento ajustado em BTC para 2026, para -3,3%. A explicação inclui mais caixa em reserva e vendas de Bitcoin no 3º trimestre de 2026.

Para 2027, porém, a estimativa melhorou para 5,9%. É o retrato de uma estratégia alavancada na tese do BTC: pode ampliar os ganhos em ciclos de alta, mas também concentra bastante risco num único ativo.

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No Brasil, dá para acompanhar a exposição pela BDR M2ST34 na B3. Mas vale separar entusiasmo de certeza: preço-alvo é projeção, não promessa. Quando a ação vira atalho para Bitcoin, a volatilidade também vem no pacote. ₿