📊 A Coinbase (COIN) chegou a US$ 200,35 no intradia de 2 de outubro, mas fechou a US$ 183, queda de 3,32%. Na véspera, a Wells Fargo iniciou cobertura com classificação Equal Weight e preço-alvo de US$ 200. 🧵

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A tese do banco é direta: mais atividade no mercado cripto não garante que toda essa demanda vire receita para a Coinbase. A pressão sobre as taxas cobradas do varejo e sinais mistos no USDC limitam o otimismo.

O ponto central é a competição. Trading spot de varejo historicamente rende mais, mas usuários têm mais alternativas — de outras corretoras a plataformas descentralizadas. Maior acesso pode reduzir custos, mas também aperta margens das exchanges.

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As projeções ficaram bem mais conservadoras: analistas reduziram a estimativa de receita da Coinbase em 2026 de cerca de US$ 8,5 bilhões, no fim de 2025, para aproximadamente US$ 5,3 bilhões.

Nesse cenário, a promessa da CFO Alesia Haas ganha peso: despesas de 2026 devem ficar próximas às de 2025, excluindo recompensas do USDC. A fala foi feita na conferência Global TMT da Citi, em 10 de setembro.

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Para 2027, o consenso prevê receita de US$ 6,9 bilhões (+29%) e EBITDA de US$ 2,6 bilhões, mais que o dobro. A margem de EBITDA subiria de cerca de 22% para 38% — sinal de forte alavancagem operacional, se a receita voltar a crescer.

O USDC segue como variável dupla: suas recompensas ficam fora da meta de custos, enquanto a Wells Fargo vê tendências mistas no ativo. Por outro lado, a Coinbase disse que o acordo com a Circle foi renovado por três anos nos mesmos termos.

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A leitura para a COIN vai além do preço do Bitcoin: depende de volume, taxas, regulação e disciplina de custos. A meta de US$ 200 da Wells Fargo reflete uma empresa central no setor, mas com crescimento de receita ainda sob escrutínio.