Elmer Ferraz (ex-Verde Asset) entra para a Jubarte e já avisa: prefere juro real à bolsa brasileira 🧵. Sem Vale e Petrobras, o mercado negocia a ~10x lucro — mas, descontando o juro real, o prêmio de risco fica perto de 3% (ou abaixo).

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O ponto-chave: P/L ~10 excluindo as gigantes. Isso pode parecer barato, mas o juro real (juros acima da inflação) torna o retorno relativo das ações menos atraente. Em termos simples: pagar por crescimento futuro não compensa se juros reais remuneram bem hoje.

Ferraz aponta também desaceleração Econômica de junho a agosto. A tal "surpresa" de crescimento só deve vir junto com o ciclo eleitoral. Para a Jubarte, essa combinação enfraquece o argumento de risco/retorno das ações locais frente a ativos globais.

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Contexto da casa: Jubarte, criada por profissionais egressos do Itaú, tem abordagem macro global — montam posições a partir de leituras de ciclos. Ferraz reforça isso num momento em que o principal fundo da gestora está sem exposição a ações brasileiras.

Um alerta estrutural: o mercado local é muito concentrado. Vale e Petrobras pesam demais no índice — isso distorce valuation e risco. Além disso, dependência de commodities traz riscos ambientais e sociais que investidores devem considerar.

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O que monitorar na prática: trajetória do juro real, relatórios de lucros (earnings), preços de minério e petróleo, e sinais do ciclo eleitoral. Se lucros corporativos superarem expectativas, a tese de Ferraz pode falhar — atenção ao "onde estamos errando" do gestor.

Reflexão final: num mercado em que poucos papéis carregam o índice, avaliar o prêmio de risco real importa mais que seguir modismos. Para muitos investidores, diversificação global e ativos que capturam juro real podem ser alternativas mais racionais agora.

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