Três projetos querem disputar espaço com a B3 no Brasil: A5X, Base Exchange e CSD BR. 📈🧵 O desafio central, porém, não é tecnologia nem preço: é criar liquidez em um mercado acionário ainda concentrado e pouco profundo.

Imagem indisponível

A lógica é circular: uma bolsa precisa de investidores, corretoras, bancos, gestores e formadores de mercado para gerar volume. Mas esses participantes tendem a operar onde o volume já existe. Romper esse ciclo exige incentivos e confiança.

O tamanho do mercado ajuda a explicar a dificuldade. No 1º semestre de 2026, pessoas físicas tinham R$ 9,1 trilhões investidos, segundo a Anbima. Mas 60% estavam em renda fixa; ações somavam R$ 816,9 bilhões, menos de 10%.

Imagem indisponível

Também falta oferta de ativos. O Brasil passou quase cinco anos sem IPO, entre setembro de 2021 e maio de 2026. E boa parte das negociações na B3 se concentra em Petrobras, Vale e grandes bancos.

A A5X levantou R$ 360 milhões em uma rodada liderada por Morgan Stanley, Goldman Sachs e Kaszek. No total, já captou R$ 730 milhões em quatro rodadas. A estratégia inicial é atuar em derivativos, segmento com potencial maior de escala.

Imagem indisponível

A referência internacional mostra a distância: a Nyse negocia, em média, US$ 80,8 bilhões por dia — cerca de 17 vezes o volume da B3. Bolsas de Tóquio, Londres, Índia e Euronext movimentam entre US$ 2 bilhões e US$ 7 bilhões diários.

Para os novos entrantes, reduzir custos pode ser só o começo. A competição poderá ampliar escolhas e pressionar por melhor infraestrutura, mas dependerá de regras confiáveis, integração operacional e mais empresas acessando o mercado de capitais.

Imagem indisponível

A comparação da A5X é com a Austrália, mercado de porte semelhante ao brasileiro e com mais de uma bolsa. A questão agora é prática: haverá participantes e volume suficientes para transformar três projetos em concorrência efetiva?