A Even (EVEN3) parece uma pechincha na Bolsa: vale menos de 0,6x seu valor patrimonial e negocia abaixo de R$ 6. Mas uma prévia operacional fraca colocou um enorme “porém” nessa narrativa. 📉🧵

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Entre julho e setembro de 2026, a incorporadora vendeu R$ 185 milhões líquidos. É um número que, isoladamente, chama atenção — até ser comparado ao mesmo trimestre de 2025: queda de 78%.

O BTG Pactual esperava vendas líquidas 40% maiores. Para os analistas, não foi só uma desaceleração: novos lançamentos e unidades já em estoque venderam abaixo do ritmo esperado.

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A fotografia fica mais clara na velocidade de vendas: a relação entre vendas e oferta foi de apenas 4% no trimestre. Um ano antes, era 19%. Quando o estoque gira devagar, caixa e lucros tendem a sentir a pressão.

A Even lançou dois projetos de alto padrão em São Paulo, em parceria com a RFM: Jano, no Itaim, e Primavera, nos Jardins. Juntos, somaram R$ 231 milhões — 84% menos em valor lançado que no ano anterior.

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Dos lançamentos, 9% foram vendidos. No estoque antigo, a velocidade foi de 5%. Em outras palavras: mesmo em regiões valorizadas, o comprador segue mais seletivo — e imóveis caros exigem demanda com fôlego.

É por isso que o desconto não bastou para mudar a recomendação do BTG: neutra. O banco vê estoques elevados e um ímpeto de resultados ainda fraco, apesar do preço-alvo de R$ 9,50, bem acima da cotação perto de R$ 5,88.

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Na abertura após a prévia, EVEN3 caiu 3,4%, mas reduziu as perdas ao longo da manhã. A lição do trimestre é simples: na Bolsa, múltiplo baixo pode sinalizar oportunidade — ou refletir um negócio que ainda precisa recuperar tração.