O dólar sempre foi o abrigo preferido do mercado em tempos de crise. Mas esse abrigo começa a parecer menos previsível. 💵🧵 Para Barry Eichengreen, de Berkeley, os EUA podem recuperar parte da credibilidade em 2028 — se elegerem um presidente estável.

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A história não começa com uma queda brusca do dólar. Ela começa devagar: ao longo da última década, a fatia dos títulos do Tesouro americano mantida por estrangeiros vem diminuindo gradualmente.

Durante muito tempo, comprar Treasuries era quase sinônimo de segurança. São títulos líquidos, negociados em escala global e emitidos pela maior economia do mundo. Só que segurança financeira nunca dependeu apenas de números.

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Eichengreen aponta dois pilares políticos: dentro dos EUA, Estado de Direito, freios ao Executivo e combate à corrupção. Fora deles, alianças confiáveis. Quando esses pilares balançam, o prêmio de confiança do dólar diminui.

A dívida americana também entrou no radar. O mercado passou a questionar se o ritmo de endividamento é sustentável. Mas, para o economista, a perda de confiança nos Treasuries foi inicialmente mais política do que fiscal.

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O ponto mais delicado: o mundo percebeu que as instituições criadas para limitar um presidente transgressor podem ser mais frágeis do que pareciam. E reputação, uma vez abalada, não se recompõe apenas com uma eleição.

Isso não significa que o dólar perderá seu posto amanhã. Não existe, hoje, um substituto com a mesma escala, liquidez e alcance global. Mas reservas, ouro e outras moedas ganham espaço quando a previsibilidade deixa de ser garantida.

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A lição para os negócios globais é direta: moeda forte não vive só de juros e PIB. Ela vive de instituições confiáveis, regras estáveis e parceiros que honram compromissos. Confiança é o ativo mais valioso — e também o mais lento de reconstruir.