A VanEck colocou a remuneração da Metaplanet na categoria “Ruim” — a pior entre 10 grandes tesourarias de ativos digitais. 😬₿ O ponto não é o Bitcoin em caixa, e sim quanto os acionistas podem ser diluídos pelos incentivos aos executivos. 🧵

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A Metaplanet é uma das gigantes corporativas do BTC: ocupa a 3ª posição entre empresas listadas, com cerca de 43 mil bitcoins, segundo o BitcoinTreasuries.net. Mas acumular BTC não resolve tudo se a governança deixa o investidor cada vez com uma fatia menor.

O dado que pegou: o plano de ações da companhia equivale a 14,7% das ações totalmente diluídas. Já a exposição dos diretores chega a 8,2% — cerca de 10x a média de 0,8% das outras nove empresas avaliadas pela VanEck.

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Como isso cresceu tanto? A estrutura antiga aumentava automaticamente o pool de opções quando a Metaplanet emitia ações para comprar mais Bitcoin. Ou seja: cada captação para reforçar a tesouraria podia também ampliar o potencial de diluição.

Esse mecanismo levou o pool de 46 milhões para 319,5 milhões de ações potenciais — um salto de aproximadamente 273 milhões. Depois da pressão de acionistas, a empresa encerrou o ajuste automático em agosto e cortou o total em 41%, para 188,2 milhões.

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Mesmo assim, para a VanEck, o corte ficou longe do ideal. A comparação chama atenção: a Strategy tem pool equivalente a 2% e exposição de diretores de 0,5%; além disso, qualquer aumento exige voto dos acionistas. No fim, tesouraria em BTC também precisa de regras claras para não concentrar demais o poder.